08.06 16:03 - SOTTO LA LENTE: fondo emergenza, difficile che funzioni quando necessario (DJ)
MILANO (MF-DJ)--L'euro zona ha chiarito alcuni aspetti cruciali per il funzionamento del fondo di stabilita' da 440 mld euro e su come verra' garantito, "ma e' qualcosa di piu' di fumo negli occhi?", si chiede Richard Barley, editorialista di Dow Jones Newswires.
Secondo Barley, e' difficile scrollarsi di dosso il sospetto che se ci fosse davvero bisogno del fondo, il salvataggio non funzionerebbe come previsto.
Non e' chiaro, infatti, se ci sara' domanda per i bond emessi dal fondo. Vero e' che le garanzie sono forti, con sovracollateralizzazione pari al 120% del totale emesso, e con la creazione di riserve in contanti. Gli investitori pero' potrebbero essere scoraggiati dalla complessita' della struttura di intervento e dalla mancanza di certezze sul rischio.
Se uno dei Paesi periferici dell'area euro come Irlanda, Spagna e Portogallo dovesse avere problemi di finanziamento, gli investitori si troverebbero a scegliere asset meno rischiosi come i Bund tedeschi piuttosto che le obbligazioni emesse dal Fondo europeo di stabilita' finanziaria, ipotizza Barley.
Anche in caso di successo, si creerebbero degli squilibri all'interno dell'Eurozona. Gli investitori potrebbero preferire i titoli del fondo rispetto a quelli dello Stato in crisi, posticipando cosi' il ritorno ai mercati dei capitali. E' questo un problema che la Grecia dovra' affrontare negli anni a venire.
In ultima analisi, conclude l'editorialista di Dow Jones Newswires, l'unica soluzione sicura per finanziare una crisi di larga scala sarebbe l'emissione di bond dell'Eurozona garantiti da un bilancio unico federale. Lo Special Purpose Vehicle e' un passo in questa direzione, ma il completamento di questo percorso richiedera' il sacrificio politico della sovranita' che pochi, se non nessuno, hanno intenzione di compiere. Per il momento il risultato piu' probabile e' l'approvazione di misure d'austerita' che allontanino la necessita' di ricorrere al fondo. red/est/lca
Intanto i CDS registrano un miglioramento per il rischio Italia Sovrano
Sovereign Tighteners
Entity
5 Yr Spread Change (%) Change (bps) CPD (%)
Denmark 45.25 -7.36 -3.59 3.84
Portugal 326.51 -7.17 -25.22 23.86
Italy 219.45 -7.06 -16.66 17.09
Lithuania 289.57 -6.82 -21.19 17.96
Ireland 265.42 -6.44 -18.28 20.23
France 94.41 -5.56 -5.55 7.83
Highest Default Probabilities
Entity Name Mid Spread CPD (%)
Venezuela 1468.42 61.37
Argentina 1135.01 51.97
Greece 765.12 46.57
Pakistan 806.60 41.64
Ukraine 664.03 36.41
Dubai/Emirate of 474.19 27.54
Iraq 429.30 25.72
Romania 410.22 24.76
Bulgaria 381.43 23.35
Portugal 316.00 23.20
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